Sdr 무역 시스템

특별 인출 권 - SDR.

'특별 인출 권 - SDR'이란 무엇입니까?

특별 인출 권 (SDR)은 1969 년 국제 통화 기금 (IMF)이 창설 한 국제 유형의 통화 준비 통화를 말하며, 이는 회원국의 기존 보유 물 보충 물로서 운영된다. 국제 수지 정산의 유일한 수단으로서 금과 달러의 한계에 대한 우려로 SDR은 표준 예비 통화를 보충함으로써 국제 유동성을 증대시킨다.

SDR은 본질적으로 IMF가 사용하는 인공 통화이며 국가 통화 바스켓입니다. IMF는 내부 회계 목적을 위해 SDR을 사용합니다. SDR은 IMF에 의해 회원국들에게 할당되며 회원국 정부의 완전한 믿음과 신용으로 뒷받침된다.

특수 도면 권리 침해 - SDR '

SDR은 국제 준비금의 주요 요소가되는 비전을 가지고 형성되었으며 금과 준비 통화는 그러한 준비금의 소량 점진적 구성 요소를 형성합니다. 이 시스템에 참여하려면 공식 예비 국가가 있어야합니다. 이것은 안정적인 환율을 유지하기 위해 외환 시장에서 현지 통화를 사는데 사용할 수있는 중앙 은행 또는 정부의 금 매장량 및 전 세계적으로 허용되는 외화로 구성됩니다.

그러나 두 가지 주요 준비금 인 미국 달러와 금의 국제 공급은 세계 무역 및 관련 금융 거래의 성장을 뒷받침하기에 충분하지 않았습니다. 이는 회원국들에게 IMF의 지침에 따라 국제 예비 자산을 형성하게했다.

SDR이 창립 된 지 몇 년 후, Bretton Woods 시스템은 주요 통화를 변동 환율제로 이동하면서 침투했습니다. 시간이 흐르면서 국제 자본 시장이 크게 확장되어 신용 할 수있는 정부가 자금을 빌릴 수있게되었습니다. 이것은 많은 정부들이 국제적으로 보유량이 기하 급수적으로 증가하는 것을 보았다. 이러한 발전은 SDR의 위상을 글로벌 예비 통화로 줄였습니다.

SDR의 개념을 사용하여 클레임을 처리하는 방법.

SDR은 통화 또는 IMF 자산에 대한 클레임으로 간주되지 않습니다. 대신 IMF 회원국에 속한 자유롭게 사용할 수있는 통화에 대한 전향 적 주장이다. IMF 협정은 국제 거래에서 널리 사용되며 외환 시장에서 자주 거래되는 통화로서 자유롭게 사용할 수있는 통화를 정의합니다.

IMF 회원국은 SDR이 자발적 스왑을 위해 그들 사이에서 동의하거나 IMF가 경제력이보다 강한 국가들 또는 덜 외환 보유국들로부터 SDRs를 살 수있는 더 큰 외환 보유고를 지시함으로써 SDR들이 자유롭게 사용할 수있는 통화를 교환 할 수 있다고 말한다. IMF 회원국은 유리한 금리로 SDR을 준비금에서 차용 할 수있다.

사실 시트.

알림 가입.

특별 인출 권 (SDR)

2017 년 10 월 13 일

SDR은 1969 년에 IMF가 회원국을 보완하기 위해 만든 국제 예비 자산입니다. 공식 예비비. 2017 년 9 월 현재 2,042 억 SDR (약 2,910 억 달러 상당)의 SDR이 생성되어 회원에게 할당되었습니다. SDR은 자유롭게 사용할 수있는 통화로 교환 될 수 있습니다. SDR의 가치는 미국 달러, 유로화, 중국 위안화 (RMB), 일본 엔화 및 영국 파운드 화와 같은 5 가지 주요 통화의 바구니를 기준으로합니다.

SDR의 역할.

SDR은 Bretton Woods 고정 환율 제도의 맥락에서 보충 국제 예비 자산으로 1969 년 IMF에 의해 작성되었습니다. 이 시스템에 참여하는 국가는 환율을 유지하는 데 필요한 외환 시장에서 자국 통화를 구매하는 데 사용할 수있는 금과 널리 받아 들여진 외화의 공식 보유액 - 정부 또는 중앙 은행 보유가 필요했습니다. 그러나 두 가지 주요 준비금 인 금과 미화의 국제 공급은 세계 무역 및 금융 흐름의 확대를 뒷받침하는 데는 부적절한 것으로 나타났습니다. 따라서 국제 사회는 IMF의 후원하에 새로운 국제 예비 자산을 창출하기로 결정했다.

SDR 창설 후 몇 년 만에 브레튼 우즈 체제가 무너지고 주요 통화가 변동 환율 제도로 바뀌었다. 그 결과 국제 자본 시장의 성장은 신용도가 높은 정부의 차용을 용이하게했고 많은 국가들은 많은 양의 국제 준비금을 축적했다. 이러한 발전은 SDR에 대한 글로벌 예비 자산으로의 의존을 줄였습니다. 그러나 최근에는 총 SDR 1,826 억 SDR 배분이 글로벌 경제 시스템에 유동성을 제공하고 회원국을 보완하는 데 중요한 역할을했습니다. 글로벌 금융 위기로 인한 공식 매장량.

SDR은 통화가 아니며 IMF에 대한 청구도 아닙니다. 오히려 그것은 IMF 회원국의 자유롭게 사용할 수있는 통화에 대한 잠재적 인 주장이다. SDR 소지자는 두 가지 방법으로 SDR에 대한 대가로 이러한 통화를 얻을 수 있습니다. 첫째, 회원 간의 자발적 교환의 준비를 통해. 둘째, IMF가 강력한 외적 지위를 가진 회원들을 지정함으로써 외부의 약한 지위를 가진 회원들로부터 SDR을 구입할 수있다.

보충 준비 자산의 역할 외에도 SDR은 IMF 및 기타 국제기구의 회계 단위로 사용됩니다.

통화 바구니가 SDR의 가치를 결정합니다.

SDR의 가치는 처음에는 0.888671 그램의 금과 동등한 것으로 정의되었는데, 당시로서는 1 달러와 동등했습니다. 1973 년 Bretton Woods 시스템이 붕괴 된 후, SDR은 통화 바스켓으로 재정의되었습니다. 2016 년 10 월 1 일부로 SDR 바구니는 미화, 유로, 중국 위안화, 일본 엔 및 영국 파운드로 구성됩니다.

미화에 대한 SDR의 가치는 매일 결정되고 IMF 웹 사이트에 게시됩니다. 그것은 정오 런던 시간에 관찰 된 현물 환율에 근거하여 달러로 평가 된 각 바스켓 통화의 특정 금액의 합계로 계산됩니다.

바구니 구성은 5 년마다 집행위원회에 의해 검토되거나 IMF가 변화된 상황이 조기 검토를 보증 할 경우 세계 무역 및 금융 시스템에서 통화의 상대적인 중요성을 반영하도록 초기에 검토됩니다. 가장 최근의 검토 (2015 년 11 월에 결론)에서, 집행위원회는 2016 년 10 월 1 일부터 중국의 인민폐가 기준을 충족시키고 SDR 바구니에 포함되었다고 결정했다.

새로운 가중 공식도 2015 검토에서 채택되었습니다. 통화 발행자의 수출 및 복합 재무 지표에 균등 한 주식을 할당합니다. 재무 지표는 동등한 지분으로 해당 화폐 발행자가 아닌 다른 통화 당국이 보유하고있는 회원 원화 (또는 화폐 동맹) 화폐로 표시된 공식 준비금, 통화로 인한 외환 거래액 및 뛰어난 국제 은행 부채와 통화로 표시된 국제 부채 증권의 합계.

미국 달러, 유로화, 중국 위안화, 엔화 및 영국 파운드 화의 각 가중치는 각각 41.73 %, 30.93 %, 10.92 %, 8.33 % 및 8.09 %입니다. 이러한 가중치는 2016 년 10 월 1 일에 발효 된 새로운 SDR 평가 바구니에 포함 된 5 가지 통화의 금액을 결정하는 데 사용되었습니다. 이러한 통화 금액은 5 년 SDR 평가 기간 동안 고정되어 있습니다 (일일 SDR 평가 참조) . 통화량이 고정되어 있기 때문에 SDR 바구니의 상대적인 가중치는 평가 기간 동안 변경 될 수 있으며 시간이 지남에 따라 다른 통화에 비해 상대적으로 가치가있는 통화에 대한 가중치가 하락합니다.

다음 재검토는 중간 재검토가 보증되지 않는 한 현재 2021 년 9 월 30 일까지 예정되어 있습니다.

SDR 이자율.

SDR 이자율은 차용 회원에게 부과되는이자와 회원이 일반 (비양 여권) IMF 대출을 위해 자원을 사용하기 위해 지불하는이자를 계산하기위한 기초를 제공합니다. 또한 SDR 소지자에게 지급되는이자이자 SDR 배정에 대한이자입니다. SDR 이자율은 매주 결정되며 SDR 바스 통화 통화 시장의 단기 부채 상품에 대한 대표 이자율의 가중 평균에 기반합니다.

IMF 회원국에 대한 SDR 배분.

협약 (제 15 조, 제 1 조 및 제 18 조)에 따라 IMF는 IMF 쿼터에 비례하여 회원국에 SDR을 할당 할 수있다. 이러한 배분은 각 회원국에게 비용이없고 무조건적인 국제 예비 자산을 제공합니다. SDR 메커니즘은 자체 자금 조달이며 SDR 보유에 대한이자 지불에 사용되는 할당 비용을 부과합니다. 회원이 할당 된 SDR 보유를 사용하지 않는 경우 요금은 수령 한이자와 동일합니다. 그러나 회원의 SDR 지분이 배정액보다 높아지면 초과분에 대한이자가 실제로 발생합니다. 반대로 할당 된 SDR보다 적은 SDR을 보유하고 있다면 부족분에 대한이자가 지급됩니다. 계약 조항은 SDR 취소를 허용하지만이 조항은 사용한 적이 없습니다.

IMF의 협약은 BIS, ECB 및 지역 개발 은행과 같은 특정 유형의 공식 기관과 같은 IMF 회원 이외의 다른 SDR 보유자로 처방 될 가능성을 제공합니다. 지정된 소유자는 다른 규정 된 소지자 및 IMF 회원과의 거래 및 운영에서 SDR을 취득하고 사용할 수 있습니다. IMF는 SDR을 자체 또는 지정된 소유자에게 할당 할 수 없습니다.

SDR의 일반적인 할당은 기존의 예비 자산을 보충하기위한 장기간의 전세계적인 필요성을 기반으로해야합니다. 일반적인 할당에 대한 결정은 일반적인 SDR 할당이 단 세 번만 이루어졌지만 최장 5 년의 연속 기본 기간 (마지막 보고서는 2016 년 6 월 이후)에 대해 이루어집니다. 첫 번째 분배금은 1970-72 년에 분배 된 93 억 SDR, 1979-81 년에 분배 된 SDR 121 억에 대해 두 번째 분배, 2009 년 8 월 28 일에 세 번째 SDR1616 억에 분배되었습니다.

이와 별도로 계약 조항의 제 4 차 개정은 2009 년 8 월 10 일에 발효되었으며 특별 분할 SDR 215 억을 제공했습니다. 제 4 차 수정안의 목적은 IMF 회원국 모두가 공평한 기준에 따라 SDR 시스템에 참여하고 1981 년 이후 IMF에 가입 한 국가의 현재 IMF 회원국의 1/5 이상이 2009 년까지 SDR 할당.

2009 년 일반 및 특별 SDR 배정으로 총 누적 SDR 배분이 SDR 2041 억 SDR로 증가했습니다.

SDR 구매 및 판매.

IMF 회원국은 종종 IMF에 의무를 이행하기 위해 SDR을 구입하거나, 준비금 구성을 조정하기 위해 SDR을 판매하기를 원할 수있다. IMF는 SDR을 자유롭게 사용할 수있는 통화로 교환 할 수 있도록 회원과 소정의 소지자 간의 중개자 역할을 할 수 있습니다. 20 년 이상 동안 SDR 시장은 자발적인 거래 약정을 통해 기능을 발휘했습니다. 이러한 협정에 따라 여러 회원과 지정된 한 명의 소지자가 각각의 약정에 정의 된 한도 내에서 SDR을 구매하거나 판매하기 위해 자원했습니다. 2009 년 SDR 배정에 이어 자발적 SDR 시장의 지속적인 유동성을 보장하기 위해 자발적 협약의 수와 규모가 확대되었습니다. 자발적인 SDR 거래 약정 건수는 현재 2009 년 SDR 할당 이후 19 건의 신규 약정을 포함하여 32 건으로 집계됐다.

1987 년 9 월 이후 자발적 거래로 인해 SDR의 유동성이 보장되었습니다. 그러나 자발적 무역 협정에 따라 역량이 충분하지 않을 경우 IMF는 지정 메커니즘을 활성화 할 수있다. 이 메커니즘 하에서, 충분한 외부 지위를 가진 회원국들은 IMF에 의해 지정되어 외부의 약한 지위를 가진 회원들로부터 일정 금액까지 자유롭게 사용할 수있는 통화로 SDRs를 구입한다. 이러한 약정은 SDR의 유동성 및 예비 자산 특성을 보장하기위한 백스톱 역할을합니다.

SDR, 골드 및 중국.

Li Keqiang 중국 부총리는 IMF의 전무 이사 인 Christine Lagarde를 만납니다.

최근 IMF (국제 통화 기금) 총재 크리스틴 라 가르드 (Christine Lagarde)의 중국 방문 중에 중국 정부는 유엔 (Yuan)이 올해의 검토에서 특별 인출 권 (SDR)에 공식적으로 포함되도록 공식 요청했다. 나는 2014 년 4 월 금과 SDR에 대한 짧은 글을 썼다. 몇 가지 차트의 도움으로 SDR이 무엇인지, 금과의 관계 및 국제 통화 시스템에서 어떤 역할을 할 수 있는지 설명하십시오.

IMF는 1969 년 특별 인출 권 (SDR)을 창안했다. 원래 SDR의 가치는 0.888671 그램의 벌금으로 정의되었으며, 이는 1 달러 (1 온스의 금 = 35 SDR = 미국 35 달러). 1973 년에 붕괴 된 브레 턴 우즈 협상 (Bretton Woods Acces)이라고하는 금 교환 표준 이후, SDR은 유로화, 일본 엔, 영국 파운드 및 미국 달러로 구성된 통화 바스로 재정의되었습니다. 바구니 시장의 정오에 고정 환율에 따라 미국 달러로 평가 된 바스켓의 4 가지 통화 중 특정 금액의 합계로 계산됩니다. 오늘, 2010 년 12 월 이후, 하나의 SDR의 가치는 0.423 유로, 12.1 엔, 0.111 영국 파운드 및 0.66 달러의 합계와 같습니다.

차트 # 1 : 통화의 IMF 특별 인출 권 (SDR) 바구니.

IMF의 법령에 따르면 회원국은 자국 통화를 금에 묶는 것이 금지되어있다. 이것이 스위스가 1992 년 IMF 회원국이되었을 때 스위스가 강제로 40 %의 금 통화권을 포기하도록 강요 한 이유이다. SDR은 통화가 아니며 IMF 발행 크레딧도 아닙니다. 그것은 IMF 회원국의 자유 변동 통화에 대한 잠재적 인 청구입니다. 중국은 세계 6 대 세계 경제 중 유일하게 통화 (위안)에 통화가 없다.

많은 시나리오가 SDR (차트 # 1)과 같은 통화 바스켓에 기반한 국제 화폐 화폐 화폐를 창출하기 위해 존재합니다. 하나는 중국 위안을 포함하고 다른 하나는 다른 BRICS 국가 (중국 위안, 러시아 루블, 인도 루피, 브라질 실존 및 남아프리카 공화국 랜드)의 통화를 포함합니다. 또 다른 버전은 금 (차트 # 2 및 # 3)을 포함합니다.

로버트 먼델 (Robert Mundell) 경제학 노벨상 수상자는 1998 년 SDR에 기초한 국제 통화 인 INTOR를 금의 50 %와 종이 통화 바스켓 (차트 # 2)으로 구성 할 것을 제안했습니다.

두바이 국제 금융 센터 (DIFC)는 2010 년에 발표 된 "어려운"SDR (차트 # 3)이라는 논문에서이를 제안했습니다. 그것은 위안을 포함하지만 다른 통화와 20 % 금도 포함됩니다. 그러나 2011 년 4 월에 발표 된 논문에서 "우리가 SDR에 관해 들었던 것에서 현재 SDR로 구성된 4 가지 통화에 금이 추가 될 수 있다는 생각은 합법적으로 비재무입니다. SDR은 모든 사람의 책임이기 때문에 금은 어떤 통화 기반의 일부가 아니기 때문에 일부 국가가 SDR을 중앙 은행에 제공 할 때 금을 회수 할 수 없으므로 금을 SDR에 포함시킬 수는 없습니다. "그러나 최근 두바이 프레셔 스 Desai 주 금속 회의 2015는 "현재 SDR은 달러, 스털링, 유로 및 엔의 주요 통화만을 고려하고 있지만 금을 추가하면 SDR의 변동성이 실제로 안정화되고 감소 될 것입니다 바로 지금이다. "

차트 # 3 : DIFC "Hard"특별 인출 권 (SDR)

다음 차트 (차트 # 4)에서 우리는 금 외에도 IMF의 외환 보유고의 현재 구성을 볼 수 있습니다. 보시다시피, 미국 달러는 63 %로 뒤를이었고, 유로화는 22 %로 뒤를이었다. 오늘날 세계 원유 매장량의 1 % 미만이 중국 위안화에서 보유되고 있습니다.

차트 # 4 : 공식 외환 보유고의 IMF 통화 구성 (COFER)

2014 년 세계 결제 시스템 (SWIFT)에 따르면 중국 위안화의 글로벌 지급액은 미국 달러의 44.6 %와 유로화의 28 %에 비해 2.2 %에 불과합니다.

차트 # 5 : SWIFT 글로벌 결제 통화.

그러나 세계 GDP (국내 총생산)를 살펴보면 SDR에 포함 된 국가의 통화가 2014 년 세계 GDP의 35 %에 불과하다는 것을 알 수 있습니다.

중국의 위안화가 포함된다면 세계 GDP의 50 % 이상을 차지할 것입니다. 2015 년 가을에 다음 개정에서 다른 통화가 고려 될 것이라는 정보는 없습니다. 모든 BRICS 국가를 포함하면 그 비율을 세계 GDP의 65 %로 끌어 올릴 수 있습니다.

도표 # 6 : 세계 총 국내 생산 (GDP) - SDR 국가와 중국.

2014 년에 SWIFT 데이터를 사용하여 가상의 SDR을 만들었습니다. 이 SDR은 SDR에 중국 위안을 추가하기 만하면 어떻게 보이는지에 대한 아이디어를 제공합니다.

차트 # 7 : 가상의 SDR (중국 위안 포함)

SDR에서 가격이 책정 된 금의 차트 (차트 # 8)는 1973 년 Bretton Woods 시스템이 붕괴 된 이후 SDR이 금에 대한 가치를 잃어 버렸음을 보여줍니다. 우리는 더 멀리 가서 모든 소개 통화가 도입 된 이후로 100 년 전에는 가치의 98 % 가까이를 잃었습니다 (SDR은 네 가지 주요 화폐 통화의 바구니에 불과합니다).

차트 # 8 : 금 대 SDR 및 금 가격이 SDR로 책정됩니다.

현재 SDR에 대한 검토가 진행되고 있지만 어떤 버전이 채택 될지는 알 수 없습니다. 그것은 단지 중국의 위안을 추가 할 것인가? 러시아, 인도, 브라질이 동의 할 것인가, 아니면 통화 가치를 고려할 것인가? 금 또한 SDR의 일부 형태 일 수 있습니까?

중국의 위안화가 현재 미국 달러화에 고정되어 있다는 사실을 기억해야합니다. 따라서 중국의 위안화가 금리되기 전에는 SDR에 포함시키지 않는 것이 좋습니다. 최근 기사에서 로렌스 윌리엄스 (Lawrence Williams)는 "유엔이 개정 된 SDR에 포함될 가능성과 원화를 달러화에서 제외시키는 것은 모두 불가분의 관계로 연결되어 있으며 이것에 대한 카운트 다운은 이미 진행 중에있다"고 덧붙였다. 중국의 금 보유량의 갱신은 유엔의 무계 단속과 SDR의 포함과도 연관되어있다.

미국의 반응은 무엇입니까? 현재 달러의 "엄청난 특권"에서 벗어난 것은 미국에서 쉽게 받아 들여지지 않을 것입니다. 우리는 이미 미국에서 IMF에 투표하는 것이 얼마나 힘든지를 압니다. 미국의 가까운 선거는 불가능하지는 않더라도 더 어렵게 만들 것입니다 선거 전에 통과 된 SDR 투표의 친 독점 개혁을 얻는 것. 평상시에도 미국의 접근 방식은 항상 '내 방식이든 아니든'입니다. 세계는 혼자 갈 수 있고 SDR을 재설정 할 수 있습니까? 그것은 전에 일어났다. 미국은 여전히 ​​국제 단위 체계 (MKS)에 있지 않다는 것을 기억하십시오. 적어도 공식적으로는 아닙니다. 실제로, 미국의 과학계는 오래전에 미터법을 채택했습니다.

중국은 확실히 장기 전략과 짧은 전략을 가지고있다. 당장은 위안화를 올해 안에 SDR에 포함시키고 가능한 한 많은 협정을 맺어 원화를 달러보다는 국제 무역에 사용하는 것 같다. 장기적으로 그것은 원화가 미국 달러와 유로만큼의 금을 받도록하고 싶어한다. 중국은 달러의 "엄청난 특권"을 파괴하여 달러를 또 다른 통화로 만들고 싶어한다. 이것은 2008 년 이후 중국의 대량 구매 금리를 설명합니다. 중국의 공식 금 보유량 발표는 2015 년 가을 SDR에 Yuan을 포함하는 것과 동시에 예상됩니다.

조만간 발생할 것으로 예상되는 주요 금융 위기는 새로운 SDR에 기반한 시스템이 승인되기 전에 중국의 전략을 탈선시키고 현재의 시스템을 붕괴시킬 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 금의 대량 축적은 중국을 매우 강력한 협상 입장으로 만들 것입니다. 새로운 아시아 인프라 스트럭처 투자 은행 (AIIB) (그림 9)의 성공은 미국의 강한 반대에 비추어 중국이 IMF 개혁에 대한 미국의 거부권에 대항 할 수있는 위치에 있음을 보여줍니다. 지금까지 미국은 전술을 지연시키고 있지만, SDR에 위안화를 포함시키려는 중국의 공식 요청은 중국이 참을성이 없어지고 더 이상 기다릴 의향이 없다는 것을 나타낸다.

도표 : # 9 : 아시아 기반 기반 은행 (AIIB)의 건국 위원

금은 최후의 수단이었으며 여전히 사실상의 통화입니다. 그 밖의 모든 것이 실패하면 다시 빛난다. 또한 중국과 러시아는 가능한 한 많은 금을 구매함으로써 현재 화폐 체제의 붕괴를 대비하고있다. 붕괴에서 벗어날 수있는 해결책은 진정한 황금 표준이 될 것입니다.

내가 염려하는 한, 프랑스의 대통령 인 드골 (프랑스의 1965 연설에서 "금 교환 표준"의 말과 같이)은 "어떤 기준이나 표준이 있을지도 모른다. 금보다. 예! 금은 결코 바뀌지 않고 바, 덩어리 또는 동전으로 만들어 질 수 있습니다. 국적이없고, 영원히 보편적으로 가장 훌륭하고 신중한 가치로 받아 들여졌습니다. " 또한 국제 통화 시스템을 현실 세계와 다시 연결시킬 것입니다.

SDR의 업데이트는 내구성있는 솔루션이 아닙니다. 그것은 단지 피아트에 근거한 현재 국제 통화 체제의 필연적 인 붕괴를 연기 할 뿐이다. 지출을 줄이기보다 SDR을 더 많이 인쇄하는 것이 항상 쉽습니다. 따라서 우리는 달러화에 대한 현재의 문제가 평범한 SDR로 남아 있고 더욱 악화 될 것이라고 기대합니다.

"우리가 놓치게되는 주요 사항은 보편적 인 돈, 가치의 표준, 과거와 미래의 연결, 인류의 먼 곳을 서로 연결하는 시멘트입니다."Robert Mundell (2)

(1) OMFIF, 금, 인민폐 및 복수 통화 준비 제도.

(2) Peter Bernstein의 The Power of Gold에서 Robert Mundell로부터 인용.

원본 소스로의 링크가 포함되어있는 한 전체 또는 부분 복제가 허가됩니다.

Dan Popescu Gold & amp; 실버 애널리스트 / 골드 브로커 편집 팀 회원.

Popescu는 독립적 인 투자 분석가로서 금은 시장과 국제 통화 시스템에서 미래의 역할에 대해 연구합니다. 그는 1970 년부터 금, 은 및 외환 시장을 정기적으로 지켜 왔습니다. 그는 캐나다 몬트리올의 Concordia University에서 물리학 학사 학위 (1993)를 취득했으며 CSI의 캐나다 투자 경영 인증서 (1999)를 취득했습니다. 2004 년 CSTA의 회장이었고 2005 년에는 몬트리올 CFA 협회 회장을 역임했습니다. CFA Institute, MTA, NYSSA, UKSIP, CSTA 및 Gold Standard Institute International 회원입니다.

IMF의 위안 결정이 중국 및 세계 시장에 의미하는 바는 무엇입니까?

2016 년 10 월에 시작되는 국제 통화 기금 (IMF)이 중국 인민폐 또는 인민폐를 국제 예비 통화로 포함시키려는 결정은 미국 달러가 지배하는 세계에서 시장에 미치는 영향이 제한적일 수 있습니다. 이 움직임은 국제 통화 정책 결정에 중국에게 목소리를 제공함에있어 지정 학적 영향이 더 클 것입니다. 중국이 널리 사용되는 "신속한"시스템과 경쟁 할 수있는 송금 시스템을 만들 수있게했다. 정치적 제재를 가하기위한 달러 사용을 제한하는 데있어 전문가들은 말한다. 또한 중국이 금융 부문 개혁을 가속화하고 인민폐를 미국이 싫어할 수없는 수준으로 낮추도록 유도 할 수있다.

IMF의 결정은 11 월 30 일 연례 회의를 거쳐 "특별 인출 권"즉 SDR을 구성하는 5 개 통화 바스켓의 구성을 검토했다. IMF는 SDR 할당량을 할당하여 회원국의 매장량을 보충합니다. 그 바구니의 다른 통화는 미국 달러, 유로화, 파운드 화 및 일본 엔입니다. IMF의 크리스틴 라 가르드 (Christine Lagarde) 전무 이사는 엘리트 클럽에 중국 경제가 세계 금융 시스템으로 통합되고 최근 중국이 통화 및 금융 시스템 개혁을 진전시킨 과정에서 인민폐를 포함 시켰다고 정당화했다.

IMF의 결정은 월스트리트 마이어 (Marshall W. Meyer) 경영학 명예 교수와 오랫동안 중국 전문가에 따르면 옳은 길에 있다고 판단된다. "중국의 상업적 확장은 인민폐의 국제화에 달려있다"고 그는 말했다. IMF의 결정은 비록 인민폐를 급격히 줄이는 것이 아니라 점차적으로 인민폐를 관리하는 즉각적인 문제를 복잡하게하더라도 국내 경제를 부양하기 위해 환영 받는다 "고 말했다.

인민폐를 준비 통화로 사용하면 볼티모어 존스 홉킨스 대학의 응용 경제학 교수이자 연구소의 공동 이사 인 스티브 하케 (Steve Hanke) 교수는 "중국은 화폐 개혁에 관한 모든 토론의 중심이 될 것이다. 응용 경제, 글로벌 건강, 비즈니스 기업 연구 "중국은 국제 시장에서 더 많은 지렛대를 얻을 수있을 것이다. 이것이 미국 달러화에 도전 할 수있는 방법이다 "라고 말했다. Hanke는 또한 워싱턴 D. C. Cato Institute의 Troubled Currency Project 선임 연구원이다.

인민폐를 예비 통화로 포함시키는 것은 다른 나라들이 장래에 그것을 무역 통화로 받아 들일 수 있기 때문에 확실히 중국에 긍정적 인 뉴스라고 Wharton 경영학 교수 인 Minyuan Zhao는 말했다. 그러나 장기적인 영향은 중국이 어떻게 기회를 활용하는지에 달려 있다고 그녀는 덧붙였다. 장기적으로 그것이 긍정적이든 부정적이든간에 중국의 행동 방식에 달려있다. Hanke와 Zhao는 SiriusXM 채널 111의 Wharton Business Radio에 대한 KnowledgeWharton 쇼에서 인민 위가 새롭게 높여 진 지위의 함의에 대해 논의했다. (Hanke와 Zhao는 투명성을 가져오고 현재의 재무 구조를 개선하기위한 인센티브로 작용할 것인가? .)

"만약 미국이 시장 결과를 좋아하지 않는다면, 중국이 좋아하지 않을 시스템에 영향을 미칠 것인가?"- Minyuan Zhao.

펜 와튼 차이나 센터의 와튼 (Wharton) 마케팅 교수이자 교수 인 Z. John Zhang에 따르면 IMF와 그 회원국들은 인민폐를 포함해야한다는 압력을 받고있다. "이것은 중국이 어떤 저항을 약화 시키기로 결정할 때해야만하는 것"이라고 그는 말했다.

Zhang은 중국이 단기적으로 안정적인 통화에 대한 확신을 제공 했음에 틀림 없다고 전했다. "더 큰 문제는 IMF가 글로벌 금융 시스템에 장기적으로 영향을 미칠 수도 있고 그렇지 않을 수도있는 전환 가능성, 투명성 및 관리 측면에서 IMF가 다른 부분과 다른 통화를 추가했는지 여부이다"라고 그는 말했다. "그 질문에 대한 답은 누구나 추측 할 수 있습니다."

Hanke는 인민폐가 지정 통화로 포함되는 것이 왜 지정학적인 영역에서 중요하며 시장과 관련이 있는지에 대해서는 설명하지 않았다. "달러는 왕이다. 그것은 모든 거래, 모든 가격 책정, 모든 청구서 발행, 중앙 은행이 보유한 모든 준비금 등을 지배합니다. " "항상 그렇습니다. 만약 당신이 2000 년 뒤로 돌아 가면, 시장이 선호하는 지배적 인 통화가 항상 존재 해왔다. 그는 영국 파운드 화가 제 1 차 세계 대전 이전에 시장을 장악하고 그 이후 미화가 장악했다고 언급했다. 금융 이동과 거래를 위해 전 세계적으로 지배적 인 통화를 사용하면 규모의 경제를 실현하고 거래 비용을 낮출 수 있다고 그는 설명했다.

Hanke는 인민폐가 세계 금융 시장에서 미국 달러를 쓸어 버릴 것이라고 기대하지 않았다. 그는 달러가 모든 전세계 외환 거래의 90 % 이상을 통제한다고 언급했다. "시장에서 인민폐는 정말로 도전자가 아닙니다. 시장 테스트는 큰 플럽이었다. 아무도 그것을 사용하는 것에 관심이 없었다. 그것은 아직도 그렇다. "

하지만 한 지정 위원장은 지정 학적 영역에서 "다른 볼 게임"이라고 말했다. "중국은 크고 강력한 나라 다. 그것은 지난 20 년 동안 점증하는 세계 성장에있어서 가장 큰 부가가치가되었습니다. "

자오 (Zhao)에 따르면 전세계 국가들은 외환 보유고에서 800 억 위안의 인민폐를 축적했다. 월 스트리트 저널 (Wall Street Journal) 보고서에 따르면, 중국은 지난 3 년간 외환 보유고가 약 3 조 5 천억 달러에 달했다고한다.

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장은 또한 달러의 강세가 당장 영향을받을 것으로 기대하지 않았으며 인민폐의 완전 교환 가능성과 중국 자본 통제의 부재에 기인한다고 말했다. "실제로 인민폐의 강점 중 일부는 중국의 많은 미국 달러 보유액에 기인한다"고 그는 말했다. "중국의 지정 학적 영향은 IMF의 결정 여부와 상관없이 이미 존재하지만 결정은 경제 측면에서뿐만 아니라 미국이 지금까지 지배 해 온 세계 규범과 제도를 재 형성하려는 중국의 노력 측면에서 그 영향력을 증폭시킨다 . "

"우리는 중국의 경제적 궤도에서 비정상적인 시점에있다"고 마이어는 말했다. "투자 중심의 성장은 한계에 이르렀고 중국은 새로운 성장 모델을 찾아야합니다. 그 중간에는 많은 불확실성이 있습니다. 중국의 최고 경제학자들은 이것을 인정한다. "

메이어 (Meyer)는 중국 경제의 다음 단계 인 신화 통신 (Xinhuanet)이 후원 한 컨퍼런스에서 경제학자들이 지난달 발표 한 주요 주제에 대해 설명했다. "하나, 중국의 경제는 4 ~ 5 년 동안 쇠퇴 해왔다. 쇠퇴의 가장 좋은 지표는 생산자 물가 지수 또는 PPI로서 44 개월 연속 하락했다. CPI (소비자 물가 지수)는 긍정적이지만, 같은 기간에 2 %, 실질적으로 제로를 깨지 못했습니다. 둘째, 쇠퇴의 주된 원인은 경기 부양책으로 인한 과잉 역량이며, 추가적인 경기 부양책은 쇠퇴를 길게 할뿐입니다. 잉여 생산 능력은 국영 기업 (SOEs)이 독점하는 석탄, 석유 및 철강 산업에서 가장 크다. 셋째, 정부가 정상적인 경기 순환을 허용하고 초과 수용력을 청산하지 않는 한, 쇠퇴는 계속 될 것이다. 네 가지 중 일부는 긍정적 인 결과를 낳았고 국유 자산 매각이 용인되기 때문에 반부패 운동은 과잉 생산 능력의 청산을 지연시켰다. "

잉여 용량 처리.

마이어는 더 넓은 맥락을 배경으로 이러한 주제를 제시했습니다. "중국의 역량은 충분할뿐만 아니라 통화 가치도 풍부하다"고 그는 말했다. 그는 중국의 GDP (국내 총생산) 대비 M2 (현금을 포함하는 통화 공급량, 체킹, 저축 및 정기 예금, 머니 마켓 펀드)의 비율이 미국의 2 배라고 지적했다. "그것은 많은 유동성이다. . 이 수준의 유동성으로 인플레이션을 기대할 수 있습니다. 그러나 생산 능력은 유동성을 상회 했으므로 디플레이션이있다. "

중국은 잉여 생산 능력을 다루기위한 쉬운 선택이 없다. "중국이 초과 수용력을 청산하려 할 때, 사회 불안은 분출 할 것"이라고 마이어는 말했다. 그는 지난 달 탕샨 송팅 아이언 앤드류 (Thangshan Songting Iron & amp; 스틸, 국가의 북동부 도시 탕산에있는 민간 회사. 로이터 통신에 따르면 탕산은 미국 전체보다 많은 철강을 생산한다고한다.

"장기적으로, 금융 제재를 사용하여 악의적 인 국가를 격리 할 수있는 미국의 능력은 압박을받을 수 있습니다."& # 8211; Marshall W. Meyer.

한케 사무 총장은 중국이 취해야 할 핵심 개혁은 "완전한 백 홀인 국영 기업을 제거하는 것"이라고 말했다. 대부분은 거의 모든 신용을 망쳐 놓고있는 거의 좀비 기업들이다. "결과적으로 중국의 민간 기업들은 신용 경색에 직면 해 있다고 그는 덧붙였다.

자오 (Zhao)는 부패 방지 단속의 그림자가 일부 국영 기업을 민영화하려는 중국의 노력에도 영향을 미칠 것이라고 생각했다. "많은 SOE 관리자는 당신이 판매하는 물건으로 자산을 잘못 가격을 매겼다는 혐의로 기소 될 것이기 때문에 사유화를 두려워합니다." "어떤 종류의 조사에 연루 될 가능성은 무섭다."

펼쳐질 수있는 모든 시나리오 중 가장 큰 가능성을 가진 시나리오는 세계적인 동시 송금 시스템의 출현 인 것으로 보입니다. 오늘날 대부분의 국제 송금은 미국 달러로 표기된 소위 "스위프트"시스템 (Worldwide Interbank Financial Transfers)을 사용합니다.

중국은 인민폐로 ChIPS (China International Payment System)라는 경쟁 시스템을 구축하는 데 열중하고있다. "스위프트 사장은 미국 재무부가 싫어하는 나라에 제재와 제한을 가하는 사람들이있다"고 말했다. 이는 제재가 정치적이기 때문에 지정 통화로서 인민폐의 지정 고도를 지정 학적 요인으로 만든다.

자오 (Zhao)에 따르면 인민폐를 SDR 바구니에 넣는 경우는 실제로 반대였다. "[SDR] 시스템에 중국을 포함시키는 한 가지 주장은 중국이 병렬 시스템을 만들지 못하게하는 것"이라고 말했다. 인민폐를 준비 통화로 포함시킴으로써 IMF는 중국에 통화 가치 평가의 투명성 제고와 같은 지위에 따른 책임을지게 할 수있다.

그 정신에서 중국은 2020 년까지 인민폐를 완전히 전환 가능하게 할 것이라는 약속을 이행 할 것으로 기대된다. "통화가 투명 해지고 거래 가능하도록하는 인센티브로 작용한다면 그것은 다른 병렬 시스템이 도입되는 것을 막는 긍정적 인 움직임"이라고 말했다.

이런 상황은 세계가 직면하고있는 역설로 이어진다. 그녀는 중국이 많은 투자자들이 안전한 피난처에 돈을내어 "자본 이동"에 직면 해 있다고 지적했다. 인민폐가 SDR 클럽에 가입 한 후 "미국이 그것을 시장 결과로 받아 들일 것인가?"라고 물었다. “If the U. S. does not like the market outcome, will it muscle in and [try to] influence the system, which the Chinese will not like? So it becomes a geopolitical outcome rather than a market outcome.” If China is able to liberalize more and more of its economy as it has done since 1978, it would attract more capital flows, added Hanke.

China also cannot easily depreciate the RMB. “If China tries to coax the RMB downward to make their industry more competitive, the rest of the world may remonstrate due to job losses and increased pollution,” Meyer said. The pollution concerns arise because of China’s substitution of coal (which China has in abundance) for oil (Chinese domestic oil fields are past peak production), he explained.

“The Chinese will be able to get more leverage in the international markets; that is how they see themselves positioned to challenge the U. S. dollar.” –Steve Hanke.

Meyer expected the impact on the renminbi to be carefully managed. “The RMB will subside gradually and China will manage the subsidence,” he said. He cited comments made by Yi Gang, a deputy governor of the People’s Bank of China, the country’s central bank, that China will maintain a “managed-float” system before it gradually transitions to a “clean float” of the yuan, as The Wall Street Journal reported. A clean float is a long-term goal that would mean the central bank stays out of trying to control the currency’s value, the report explained. “In terms of whether the renminbi will depreciate after its inclusion in SDR, there is no need for such a worry,” Gang said.

One could read Yi Gang’s comment in several ways, according to Meyer. “Call this manipulation if you will. Or call it prudence. Your choice,” he said. “If there weren’t some management of outflows, such as limits on foreign exchange transactions, then the hot money would leave China ASAP given prospective if incremental devaluation of the RMB.”

The growing importance of the renminbi could also test U. S. influence on China, said Hanke. He recalled that after the U. S. moved the dollar from a fixed exchange rate system to a freely floating system in 1973, it began pressuring Japan to let the yen appreciate. That was to protect U. S. goods from cheaper imports from Japan, especially the U. S. automotive industry. With “tremendous pressure” from the U. S., the yen appreciated from 360 to the dollar to 80-85 by 1990, he noted. “There was an ever-appreciating yen, because the U. S. was muscling Japan and forcing it to do this, through all kinds of trade conflicts and so on,” he said.

On that front, China will be different for the U. S., Hanke said. “China is not going to be muscled around by the U. S., and we won’t have an ever-appreciating RMB. The Chinese will do what they think is in the interest of China.”

According to Meyer, the IMF move does not erode the dollar’s strength immediately. “Long-run, however, the capacity of the U. S. to isolate rogue nations using financial sanctions could be crimped,” he said. In any event, such a situation was anticipated, and the U. S. is developing alternatives to financial sanctions.

At the same time, “while China gains international clout, the IMF decision ultimately erodes Chinese government control of the RMB,” said Meyer. “The big and unanswered question is what happens if China backslides should the RMB spin out of control. Would, for example, the IMF temporarily suspend China’s SDRs?”

KnowledgeWharton을 인용 함.

개인 용도 :

accessed December 16, 2017. knowledge. wharton. upenn. edu/article/what-the-imfs-yuan-decision-will-mean-for-china-and-global-markets/

교육 / 비즈니스 용도 :

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